前期我們提出，恒大事件并不會扭轉(zhuǎn)資產(chǎn)荒下的結(jié)構(gòu)牛，金融風(fēng)險一直在政策層監(jiān)控和控制范圍內(nèi)，國有地產(chǎn)龍頭公司反將迎來機會，中秋節(jié)后為布局新一輪行情的良機。當(dāng)前時點我們對市場繼續(xù)保持樂觀：短期中美關(guān)系頻頻釋放改善信號提振市場風(fēng)險偏好；9月FOMC會議后Taper預(yù)期逐漸明朗化，為國內(nèi)貨幣政策操作提供較有利時間窗口，國內(nèi)流動性環(huán)境具改善預(yù)期，市場大概率延續(xù)震蕩向上趨勢。

 

　　結(jié)構(gòu)上，碳中和依舊是核心主線。能耗雙控加碼和缺電背后實則指向了同一個核心問題：能源結(jié)構(gòu)中清潔能源占比尚不足，新能源發(fā)電體系(光伏、風(fēng)電、儲能、電網(wǎng)配套、新能源運營)將持續(xù)完善和大力推進。光伏風(fēng)電板塊景氣度依舊高企，而近期表現(xiàn)亮眼的新能源運營板塊估值也尚有提升空間。此外，供給約束加強推升了高耗能上游資源品價格，但我們前期已反復(fù)強調(diào)，周期股只講供給邏輯并不牢靠，尤其是只靠執(zhí)行限產(chǎn)政策維持的供給邏輯可持續(xù)性差，未來面臨需求下行和限產(chǎn)修正兩方面邊際惡化風(fēng)險。配周期，要首選有新能源高景氣需求+碳中和高耗能供給約束的周期，且發(fā)改委最新文件中已為重大項目和可再生能源發(fā)展預(yù)留了一定能耗總量指標(biāo)，意味著新能源上游周期品面臨相對較小的停產(chǎn)限產(chǎn)風(fēng)險。

 

　　配置上建議繼續(xù)把握震蕩向上行情，持股過節(jié)，并繼續(xù)圍繞“碳中和”核心主線。行業(yè)關(guān)注：券商、光伏、風(fēng)電、新能源運營、新能源汽車鏈、國企地產(chǎn)等，主題關(guān)注華為概念、出口鏈。

 

　　■風(fēng)險提示：

 

　　1 美股大跌風(fēng)險；2 疫情超預(yù)期；3 通脹超預(yù)期。