歐盟碳現(xiàn)貨市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)并行發(fā)展，金融衍生品逐漸成為市場(chǎng)主導(dǎo)。明確的金融屬性為歐盟碳金融市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，歐盟碳市場(chǎng)在設(shè)立之初，推出了碳排放期貨等衍生品。2018年，歐盟修訂后的《金融工具市場(chǎng)指令》直接將碳排放配額歸類為金融工具，明確了歐盟碳排放配額的金融屬性。一方面，金融屬性的明確，為歐盟碳排放配額市場(chǎng)的發(fā)展提供制度保障，使其在一定程度上免受市場(chǎng)濫用和《市場(chǎng)濫用條例》所規(guī)范的其他類型市場(chǎng)不當(dāng)行為的影響，減少了貿(mào)易過(guò)程中的摩擦，有助于其更好發(fā)揮在市場(chǎng)中的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，吸引更多市場(chǎng)主體參與碳排放交易市場(chǎng)，提升其市場(chǎng)流動(dòng)性。另一方面，碳權(quán)益市場(chǎng)與金融的融合發(fā)展，進(jìn)一步激發(fā)了歐盟碳市場(chǎng)的活力，為更多市場(chǎng)主體參與綠色低碳投資提供了有效路徑。

 

據(jù)2024年歐盟碳市場(chǎng)報(bào)告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年歐盟初級(jí)市場(chǎng)的活躍參與主體數(shù)量為44個(gè)（總履約義務(wù)裝置約10000個(gè)），拍賣的碳排放配額數(shù)量為5.23億噸，拍賣總金額為436億歐元。而在二級(jí)市場(chǎng)交易中，場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)通過(guò)320萬(wàn)筆交易完成了93億噸碳排放配額的交換，交易額達(dá)6480億歐元，其中場(chǎng)內(nèi)期貨交易量和期權(quán)交易量分別占總交易量的81%和18%，現(xiàn)貨交易僅占總交易量的1%；此外，從參與二級(jí)市場(chǎng)交易的主體來(lái)看，投資公司和信貸機(jī)構(gòu)參與交易量份額占比最高，為56%。

 

歐盟碳價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制在探索中逐漸走向成熟。以歐盟碳期貨市場(chǎng)為例，第一階段，由于發(fā)放的碳配額總量大于系統(tǒng)內(nèi)裝置總排放量、配額無(wú)法跨周期使用等問(wèn)題，使得碳價(jià)格在建立之初不斷下跌，甚至在第一階段末期（2007年后半年）跌至零點(diǎn)附近，這一期間，期貨交易量雖然在上升，但相對(duì)市場(chǎng)總體容量而言，依然較小。

 

第二階段，雖然基于第一階段的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)碳配額上限進(jìn)行了調(diào)整，但是由于次貸危機(jī)、歐債危機(jī)等的波及，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到影響，實(shí)際碳減排量超過(guò)預(yù)期，使得碳配額總量仍大于系統(tǒng)內(nèi)裝置總排放量，碳價(jià)格持續(xù)走低；但市場(chǎng)對(duì)未來(lái)碳排放權(quán)價(jià)格的預(yù)期仍持樂觀態(tài)度，碳期貨交易總量穩(wěn)步上升，2012年全年期貨交易量超64億噸二氧化碳當(dāng)量。

 

第三階段，初期碳配額過(guò)剩等問(wèn)題繼續(xù)影響碳價(jià)格走勢(shì)，使其較長(zhǎng)時(shí)間處于低位，甚至影響了市場(chǎng)對(duì)碳價(jià)格的預(yù)期，交易量持續(xù)下降；2018年歐盟設(shè)立碳市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制，并于2019年啟動(dòng)，該機(jī)制通過(guò)對(duì)碳配額的轉(zhuǎn)入、釋放及失效等的調(diào)節(jié)，平衡了市場(chǎng)上碳配額的供需關(guān)系，改善了歐盟碳市場(chǎng)的低迷局面，碳期貨價(jià)格開始回升，交易量也隨之增大，2020年全年交易量達(dá)89億噸二氧化碳當(dāng)量。

 

第四階段，2021年至今，碳期貨價(jià)格延續(xù)前期的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)走高，在2022年初首次突破90歐元/噸二氧化碳當(dāng)量，2023年全年均價(jià)達(dá)82.88歐元/噸二氧化碳當(dāng)量，2024年價(jià)格有所回落；但市場(chǎng)交易量走勢(shì)與價(jià)格相反，呈現(xiàn)出先減后增的態(tài)勢(shì)。

 

歐盟碳配額期貨價(jià)格與英國(guó)天然氣期貨價(jià)格之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)性。2009年至2024年間，歐盟碳期貨價(jià)格走勢(shì)與天然氣期貨價(jià)格走勢(shì)大致相似，兩者之間的皮爾遜相關(guān)系數(shù)達(dá)0.75，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的線性正相關(guān)關(guān)系，這一結(jié)果表明當(dāng)天然氣期貨價(jià)格上升時(shí)，碳配額期貨價(jià)格有較大可能隨之上升；反之，當(dāng)天然氣期貨價(jià)格下降時(shí)，碳配額期貨價(jià)格也可能隨之下降。